Методические основы расчета экономической эффективности инвестиций на производстве

Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает важное место в процессе обоснования выбора альтернативных вариантов вложения предприятиями средств.

Ошибочно считать, что достоверная оценка эффективности проекта необходима только аналитикам банков, инвестиционных фондов и других институтов, которые будут решать вопросы финансирования под осуществление данного проекта. Прежде всего эти расчеты необходимы самому предприятию. При всех прочих благоприятных показателях предприятие не сможет его реализовать, если не докажет эффективность использования инвестиций.

Реальность достижения такого результата произведенных инвестиций является ключевой задачей финансово-экономической оценки любого проекта вложения средств.

Как правило, для оценки экономической эффективности инвестиций используется методика ЮНИДО, основанная на сопоставлении планируемых величин притоков и оттоков денежных средств. Учитывая, что для проведения всесторонних финансово-экономических расчетов к инвестиционным проектам необходимо выполнить значительное количество вычислений, специалистами используются разнообразные компьютерные программы. Наиболее известен пакет COMFAR, разработанный Центром промышленных технико-экономических исследований ЮНИДО и успешно реализующий эту методику.

Наиболее известны пять основных методов оценки экономической привлекательности инвестиций:

· определение чистой текущей стоимости;

· расчет рентабельности инвестиций;

· расчет внутренней нормы прибыли;

· расчет периода окупаемости инвестиций;

· определение бухгалтерской рентабельности инвестиций.

Метод определения чистой текущей стоимости основан на определении чистой текущей стоимости, на которую доход фирмы может прирасти в результате реализации инвестиционного проекта. При этом исходят из двух предпосылок: любая фирма стремиться к максимизации доходов и разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость. Широкая распространенность данного метода оценки приемлемости инвестиций обусловлена его универсальностью. При разных комбинациях исходных для расчетов условий он позволяет дать достаточно достоверный ответ на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту доходов фирмы, но никак не говорит об относительной мере такого роста. А это имеет большое значение для принятия решения об инвестировании.

Для определения относительности роста доходов используется следующий способ - метод расчета рентабельности инвестиций. Рентабельность инвестиций позволяет определить, в какой мере возрастут доходы фирмы в расчете на 1 руб. инвестиций. При данном методе общий подход к оценке инвестиционного проекта состоит в сопоставлении текущей стоимости ежегодных денежных поступлений, очищенных от инвестиций, с текущей стоимостью инвестированных средств. Недостатком данного метода оценки является то, что он не может использоваться как критерий ранжирования вариантов инвестирования.

Метод расчета внутренней нормы прибыли в литературе часто называют расчетом внутреннего коэффициента окупаемости инвестиционных проектов. Он показывает уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования. Внутренняя норма прибыли по своей экономической сущности близка к различного рода процентным ставкам, используемым в финансовых расчетах, например к процентной ставке сберегательного банка по вкладам, начисляемой по формуле сложных процентов.

В качестве критерия финансово-экономической оценки инвестиционных проектов внутренняя норма прибыли используется аналогично показателям чистой текущей стоимости и рентабельности инвестиций, что позволяет установить экономическую границу приемлемости рассматриваемых инвестиционных проектов и ранжировать их по уровню привлекательности (выгодности) для инвестора.

Метод оценки инвестиционных проектов, основанный на дисконтирование денежных потоков, довольно сложный. Он требует применения достаточно трудоемкого математического аппарата.

Предприниматель осуществляет вложения сразу, а доход будет получать частями в течение ряда периодов. Следует определить, сколько стоит тот доход, который предприниматель может получить в будущем, в момент вложения инвестиций. В мировой практике подобные расчеты называют дисконтированными, а полученную в результате этих расчетов величину называют дисконтированной или текущей стоимостью. Дисконтированная стоимость (PV) любого дохода (П) через определенный период (Т) при процентной ставке (r ) будет равна:

 

П1 П2 П3 Пn n Пn

Р = ---- + ------ + ------- +... + ------- = ∑ ------, (3)

(1+r) (1+r)² (1+r)³ (1+r)ⁿ I-1 (1+r)ⁿ

 

 

где 1, 2, 3, ..., n – годы в течении которых ожидаются ежегодные доходы в размерах П1, П2, П3, ..., Пn.

Из данной формулы следует, что дисконтированная стоимость какой-то суммы будет тем ниже, чем больше срок, через который вкладчик намерен получить искомую сумму П, и чем выше процентная ставка r.

Выгодность вложений инвестиций определяется путем сопоставления цены спроса с ценой предложения.

Цена спроса (ДР) на товар – это самая высокая цена, которую мог бы заплатить предприниматель. Она равна дисконтированной стоимости ожидаемого чистого дохода от вложения инвестиций:

 

ДР = РV ожидаемого чистого дохода. (4)

 

Предприниматель не будет вкладывать инвестиции больше этой суммы (цены спроса), ибо в противном случае ему выгоднее вложить деньги в банк под проценты.

Цена предложения товара (СР) определяется как сумма издержек производства этого товара и затрат на его реализацию. Как правило, это цена, указанная в прейскуранте, или продажная цена.

Итак, можно сделать вывод: если цена спроса на капитальный товар превышает цену его предложения, то фирме имеет смысл приобретать дополнительные единицы товара; если цена спроса равна цене предложения, то для предпринимателя будет одинаково правильно любое из инвестиционных решений – приобретать или не приобретать дополнительные товары; для предпринимателя не выгодно вкладывать инвестиции, если цена спроса ниже цены предложения.

Значит, стратегия принятия инвестиционного решения зависит в конечном итоге от соотношения цены спроса и цены предложения.

В случае, когда определение экономической эффективности вложения инвестиций связано со сравнением нормы отдачи от инвестиций с процентной ставкой или другими аналогичными критериями, норма отдачи инвестиций определяется по формуле

 

Чистый доход – Цена предложения

ROR = --------------------------------------------- * 100%, (5)

Цена предложения

 

Если ROR > r, то фирме выгодно вкладывать инвестиции, если же ROR< r, - невыгодно. При ROR = r достигаются равновыгодные условия.

В 1994 году изданы Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, которые были разработаны по заданию правительства с целью унификации методов оценки эффективности инвестиционных проектов. В этих Методических рекомендациях заложены принципы и сложившиеся в мировой практике подходов к оценке эффективности инвестиционных проектов, адаптированные к Российским условиям.

Главными из них являются:

· моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;

· учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям проекта, влияния реализации проекта на окружающую природную среду и т.д.;

· определение эффекта посредством сопоставления предстоящих интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал или иных показателей;

· приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде;

· учет влияния инфляции, издержек платежей и других факторов, влияющих на ценность используемых денежных средств;

· учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.

Методические рекомендации ориентированы на решение следующих задач:

· оценки результативности и эффективности инвестиционных проектов;

· обоснование целесообразности участия в реализации инвестиционных проектов заинтересованных предприятий, банков, российских и иностранных инвесторов, федеральных и региональных органов государственного управления;

· сравнение вариантов проекта;

· государственная, отраслевая и другие виды экспертиз инвестиционных проектов.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

· показатели финансовой эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

· показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

· показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающее стоимостное измерение.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:

· продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;

· средневзвешенного нормального срока эксплуатации технологического оборудования;

· достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли;

· требований инвестора.

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.

Затраты осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях – строительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены. Под базисной понимается цена, сложившаяся в народном хозяйстве на определенный момент времени. Базисная цена на любую продукцию или ресурс считается неизменной в течение всего расчетного периода.

Измерение экономической эффективности проекта в базисных ценах производится, как правило, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей. На стадии ТЭО инвестиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах.

Прогнозная цена Цn = Цб * I (n, nв),

где Цб – базисная цена продукции или ресурса;

I(n, nв) - коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце n-го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

Расчетная цена используется для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Расчетные цены получаются путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющихся на т-том шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования (аn), определяемый для постоянной нормы дисконта (Е), как

 

аn = ------------ (6)

(1 + Е)ⁿ

 

где n – номер шага расчета (t = 0, 1, 2, ... n), а n – горизонт расчета.

Если норма дисконтирования меняется на n-м шаге расчета равна Е, то коэффициент дисконтирования равен:

 

а0 = 1 и аt = ----------------- при t > 0. (7)

(1 + E)ⁿ

 

 

Чистый дисконтированный доход, если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базисных ценах, для постоянной нормы дисконта (Эинт) определяется по формуле

 

Т 1

Эинт = ЧДД = ∑ (Rn – Зn) * -----------------, (8)

n=0 (1+Е)ⁿ

 

где Rn – результаты, достигаемые на n-м шаге расчета;

Зn - затраты, осуществляемые на n-м шаге;

Т – горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).

(Rn – Зn) = Эn - эффект, достигаемый на n-м шаге.

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава Зn исключают капитальные вложения и обозначают через:

Кn – капиталовложения на n-м шаге;

К – сумма дисконтированных капитальных вложений, т. е.

 

Т 1

К = ∑ Кn * ------------, (9)

n = 0 (1 + E) ⁿ

 

Тогда вышеприведенная формула ЧДД примет вид:

 

Т 1

ЧДД = ∑ (Rn – Зn׳ ) * ----------- - К, (10)

n = 0 (1 + E)ⁿ

 

где Зn׳ – затраты на n-м шаге без учета капитальных вложений

 

Величину ЧДД можно представить и следующей формулой:

 

 

Т 1

ЧДД = ∑ (Пn + Аn*Нn) * ------------- - К, (11)

n = 0 ( 1 +Е)ⁿ

 

где Пn – чистая прибыль, полученная на n-м шаге;

Аn – амортизационные отчисления на n-м шаге;

Нn – налог на прибыль на n- м шаге, в долях ед.

Индекс доходности ( ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капитальных вложений:

 

1 Т 1

ИД = РI = -------- * ∑ (Rn – Зn) * -------------- (12)

K n = 0 (1 + E)ⁿ

 

или

 

T

∑ Эn

п = 0

ИД = PI = -----------------, (13)

K

 

Т

где ∑ Эn - сумма приведенных эффектов;

n = 0

К – приведенные капитальные вложения.

С достаточной степенью точности индекс рентабельности можно определить как отношение дисконтированных прибылей и амортизационных отчислений к капитальным вложениям.

Индекс доходности тесно связан со значением ЧДД. Он строится из тех же элементов, и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1, и наоборот.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям. Иными словами, Евн (ВНД) является решением уравнения:

 

Т Rn – Зn Т К

∑ -------------- = ∑ -------------- (14)

n=0 (1+EBH)ⁿ n=0 (1+EBH)ⁿ

 

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является ли он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестиционной нормой дохода на вкладываемый капитал.

Срок окупаемости инвестиций может рассчитываться с учетом дисконтирования и без, но расчет срока окупаемости с дисконтированными капитальными вложениями более точен.

По расчету, срок окупаемости является обратной величиной сравнительной экономической эффективности.

 

___________________________________________________________

Практический раздел курсовой работы должен содержать практические данные и их первичный анализ по рассматриваемой тематике, по предприятию, которое является объектом изучения в соответствии с темой курсовой работы.

Как правило та или иная сфера, направление деятельности предприятия характеризуется целой группой показателей. По этой причине, в курсовой работе, достаточно подробно должны быть приведены все основные показатели характеризующие рассматриваемую тему. Каждая группа показателей должна рассматриваться, обобщаться и анализироваться в рамках отдельного подпункта. Для обеспечения гнаглядности, основные результаты анализа и расчета должны иллюстрироваться соответствующими схемами и диаграммами. принципы построения которых рассматривались студентами в ходе изучения дисциплины «Общая статистика», «Экономическая статистика».

В сочетании методов и приемов, рассматриваемых в рамках обособленных специальных дисциплин, студент проявляет свои способности к комплексному применению полученных знаний и навыков в рамках всего пройденного им курса по всему блоку экономических дисциплин, изучаемых в ЛНТ. По расстановке материала по отдельным подпунктам практического раздела рекомендуется соблюдать следующий порядок. Вначале приводятся данные дающие общую количественную характеристику рассматриваемой проблематики в рамках исследуемого объекта, затем следует рассмотреть наиболее важные вопросы, более подробно и в заключении практического раздела следует рассмотреть качественные, относительные показатели, характеризующие эффективность используемого ресурса (состояние исследуемого объекта).

Практический раздел должен содержать не менее трех пунктов, которые так же как и в теоретическом разделе могут раскрываться более детально в рамках отдельных подпунктов.

Например по теме «Прибыль предприятия» обобщающие данные о наличие и составе прибыли предприятия могут приводиться и анализироваться в пункте 2.1.

 

II. ПРАКТИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ

 

2.1. Расчет балансовой прибыли __(название предприятия) за 2002-2003 г.г.

 

Целью деятельности любого предприятия, в том числе и рассматриваемого является максимизация прибыли в длительной перспективе, но для этого предприятие должно стараться получить максимально возможный, положительный финансовый результат по итогам работы за каждый отчетный период.

Для того насколько эффективны финансовые результаты деятельности рассматриваемого предприятия, сведем данные о наличии и составе балансовой прибыли в таблицу 2.

 

Таблица 2. Анализ состава, динамики балансовой прибыли __________________за 2000- 2001 г.г.

 

Состав балансовой прибыли	2000 г.	2001 г.	Отклонение
сумма, тыс.руб.	структура, %	сумма, тыс.руб.	структура, %	в стоимости	структуры
Балансовая прибыль						-
Прибыль от продажи услуг и ТМЦ				106, 6	-58954	-0, 4
Прибыль от прочей реализации
Операционные доходы и расходы	-16626		-12142
Внереализационные финансовые результаты		-7		-6, 6	-4477	-0, 4

 

Анализ общего формирования прибыли предприятия показывает, что за рассматриваемый период прибыль предприятия от реализации оказания услуг и от продажи ТМЦ сократилась на 58954 тыс. руб. Основной причиной данного сокращения стало сокращение объема нефтедобычи в подразделениях и НГДУ, обслуживаемых предприятием. Сокращение объема нефтедобычи вызвано двумя основными факторами. Это, во-первых, изменение налогового законодательства по платежам за использования природных ресурсов и общее снижение запасов промышленной нефти на площадях, разрабатываемых в районе и регионе.

Кроме того, внереализационные операции предприятия и в 2002 и в 2003 году приносили предприятию убыток. Не смотря на то, что он снизился в 2003 году по сравнению с 2002 годом на 4477 тыс. руб. или на 0, 4%, это не меняет принципиально характер внереализационной деятельности предприятия.

Операционные расходы предприятия превышают операционные доходы. В состав операционных доходов, по данным отчета о прибылях и убытках включена прибыль от ликвидации основных средств, прибыль от реализации основных средств, прибыль от аренды, прибыль от списания кредиторской задолженности. Операционные расходы предприятия включают в себя сумму уплаченного налога на имущество, дополнительные взносы в бюджет, целевые отчисления на содержание милиции, отчисления на содержание жилого фонда и объектов социальной сферы, убытки от ликвидации О.С., убытки от ликвидации дебиторской задолженности, судебные издержки, НДС и отрицательный результат от реализации банковского векселя.

На величину прибыли от реализации услуг и ТМЦ в первую очередь влияют изменения выручки от реализации без учета акцизов, НДС и других аналогичных платежей и изменения полной себестоимости оказания услуг и реализуемых ТМЦ.

Наглядно динамика балансовой прибыли за рассматриваемый период приведена на рисунке 2.

 

 

Рисунок.2. Динамика балансовой прибыли (название предприятия) за 2002-2003 г.г.

 

 

Основу прибыли промышленного предприятия, в том числе и рассматриваемого, составляет прибыль от реализации продукции, работ, услуг промышленного характера, поэтому оценке величины данного вида прибыли следует уделить особое внимание.

Для того, чтобы визуально можно было себе представить как изменился размер этой прибыли в рассматриваемом периоде приведем данное изменение на рисунке 3.

 

 

Рисунок 3. Динамика прибыли от реализации продукции, работ, услуг

за 2002-2003 г.г.

 

Предприятие реализует два вида продукции - это услуги промышленного характера и ТМЦ для того чтобы определить значение каждого вида реализации рассмотрим в таблице 3 структуру образования прибыли по видам реализации в Лениногорском УПНП и КРС за 2002-2003 г.г.

 

Таблица 3 Структура прибыли по видам реализации Лениногорского УПНП и КРС за 2002-2003 г.г.

Показатели	2002 г.	2003 г.	Изменение
Выручка от реализационных операций			-84578
в том числе:
- от реализации услуг			-24970
- от реализации ТМЦ
Полная себестоимость реализации
в том числе:
- услуг
- ТМЦ
Прибыль от реализации			-57954
в том числе:
- услуг			-57866
- ТМЦ			-88

 

Анализ данных приведенных в таблице 3 показывает, что в структуре реализации УПНП и КРС главное место занимает реализация услуг по ремонту и обслуживанию нефтяных скважин. Соответственно, и основную величину прибыли от реализации образует прибыль от оказания услуг. Услуги являются специфическим товаром и по ним нет переходящих остатков. Кроме того, их величина зависит от масштабов деятельности НГДУ «Лениногорскнефть». Цены на оказываемые предприятием услуги также формируются в рамках внутренней ценовой политики АК «Татнефть», в состав которой входят и НГДУ «Лениногорскнефть» и УПНП и КРС.

Реализация ТМЦ по уровню прибыльности не оказывает особого влияния. Ее размер определяется не тем, что предприятие ориентированно на данный вид деятельности, а скорее тем, что в ходе осуществления хозяйственной деятельности образуется (остается) имущество, эксплуатация которого становится не целесообразной. Подтверждением этого служит увеличения объема реализации ТМЦ в 2003 году в сравнении с 2002 годом. Этот рост был обусловлен тем, что на фоне сокращения объема работ (оказания услуг) неиспользуемое (незагруженное) имущество просто реализовывалось, так как пока перспектив роста объема обслуживания нет, а содержание ненужного имущества ведет к дополнительным затратам. Не ориентированность предприятия на данный вид реализации подтверждает и тот факт, что цена на реализуемые ТМЦ, в 2003 году, установлена на уровне себестоимости. При явном росте объема реализации ТМЦ (109548 тыс. руб.) прибыль от данного вида реализации не только не возросла, но и уменьшилась на 88 тыс. руб.

Предприятие ориентированное на производство, оказание услуг и выполнение работ, объективно вынуждено проводить целый ряд операций, не связанных с реализацией. Данная деятельность имеет свои положительные и отрицательные финансовые результаты.

Для обеспечения наглядности приведенной в таблице 3 цифровой информации приведем на рисунке 4 динамику выручки, себестоимости и прибыли предприятия за рассматриваемый период.

 

Рисунок 4. Динамика показателей формирования прибыли от реализации

за 2002-2003 г.(руб)

____________________________________________________________

После рассмотрения общих показателей, переход к более специфическим, в соответствии с планом, составленным под руководством или самим руководителем курсовой работы, может быть осуществлен в следующем пункте, например как по теме «Основные фонды предприятия»

 

 

⇐ Предыдущая123456Следующая ⇒

Поделиться: